结论:
报告期内,公司钢结构业务大幅增长60%,细分业务全部正增长,3大业务增速在80%以上,新兴装配式工程承包核心业务占比迅速提升至11%,推动公司整体业绩超预期增长。在手订单充沛、新签订单维持高位高质量的增速水平,未来将保持业绩增长的强劲势头。毛利率水平显著提升,期间费率和坏账计提提升致整体盈利水平稳中有降,同时付现比显著下降,经营现金流明显改善。我们认为2018钢价上涨幅度有限,成本端利好公司利润表现,公司未来将持续受益钢结构市场爆发式发展。预计公司2018年-2020年营业收入分别为80.8亿元、107.31亿元和142.13亿元;每股收益分别为0.55元、0.71元和0.85元,对应PE分别为13.4X、10.4X和8.7X,首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示:宏观经济波动风险、钢价波动风险、市场竞争风险。
